2026 年 3 月的美國聯儲局會議紀錄於4月9日正式出爐，內容比市場預期的更加冷峻。儘管去年下半年曾減息三次共 0.75 厘，讓市場一度燃起對「減息週期」的憧憬，但這次會議紀錄卻像是一盆冰水，徹底改寫了政策劇本。現在官員們討論的重心，不再是「幾時再減」，而是如何應對通脹回潮以及 AI 帶來的結構性衝擊。
2026 年 3 月 FOMC 會議紀錄摘要
在這次會議中，聯儲局官員對經濟現狀與風險作出了以下核心定調：
- 利率決議： 一致通過維持聯邦基金利率於 3.5% 至 3.75% 區間不變。
- 通脹數據： 1 月與 2 月核心 PCE 分別錄得 3.1% 與 3.0%，連續兩個月反彈，通脹目標仍未達標。
- 能源衝擊： 中東衝突導致原油期貨價格短期內飆升 50%，顯著推高了短期通脹預期。
- 就業市場： 失業率雖然維持在 4.4%，但新增職位低迷。企業因導入 AI 或觀察科技衝擊而出現延後招聘的情況。
- 利率預期： 市場期權顯示，明年年初「加息」的機率已跳升至約 30%。
- 流動性管理： 預計 4 月繳稅季後儲備將維持在約 3 萬億美元，持續進行儲備管理購買（RMP）。
能源與關稅的雙重夾擊，通脹猛獸死灰復燃
會議紀錄中最令人不安的內容，莫過於聯儲局對通脹走勢的重新定調。受中東衝突影響，能源成本的劇烈上升直接轉嫁到消費市場，再加上 2026 年初生效的關稅政策，讓物價出現了明顯的反彈跡象。這說明通脹並非如早前預期的「緩步下行」，而是出現了死灰復燃的威脅。這導致官員們在會議中首次提及，如果物價失控，必須保留進一步加息的選項。這種從「考慮幾時減息」到「可能需要加息」的預期落差，正是目前金融市場感到寒意的原因。
AI 技術的「兩面刃」：生產力提升與就業冰封
除了傳統指標，這次紀錄中罕見地用了大量篇幅討論人工智能（AI）對市場的擾動。聯儲局留意到，雖然目前的失業率守在低位，但整體的就業增長卻極其疲弱。這並非單純的經濟衰退，而是企業行為的改變。紀錄顯示，許多企業為了導入 AI 技術，紛紛選擇延後招聘。這種「低招聘率」的平衡狀態讓勞動力市場變得異常脆弱。此外，AI 帶來的競爭壓力也讓軟件與科技板塊的債務成本激增，這對持有相關資產的香港投資者來說，無疑增加了持倉風險。
高息長跑的現實：香港業主與投資者的防禦思維
回到香港市場，這份紀錄帶來的衝擊是非常直接的。早前市場或許認為不減息只是暫時的等待，但現在期權市場反映出的「加息風險」已重回視線。這意味著，香港的 H 按息率與借貸成本，極有可能在 2026 年整年都維持在相對的高位，甚至有進一步上升的空間。
對於香港業主而言，理財劇本必須由「等待利息下調」轉變為「在高息環境下持久戰」。在強積金配置上，美國作為能源出口國且利率相對偏高，使美元資產在近期能源危機中，短期內被市場視為具有避險作用的資產之一，但中長期仍需留意美元走勢與匯率波動風險。相反，依賴能源進口的亞洲經濟體，則在能源危機下，短期面臨更嚴峻的匯率與通脹壓力，央行降息空間亦可能受到限制。
財兄觀點：在劇本改寫時，守住現金流就是勝利
總括而言，這份議息紀錄向市場傳遞了一個冰冷的真相：原本預期的「軟著陸」路徑，正受到油價暴升與 AI 衝擊的雙重改寫。目前的局勢已經從「延遲減息」演變成「防範滯脹」。對我們香港投資者來說，與其在風暴邊緣賭恆指何時反彈，不如務實地審視手頭的現金流。當聯儲局都強調要採取「兩手準備」時，我們更不應孤注一擲。記住：在利率不明朗的時代，保持資產流動性，守住這份辛苦賺來的本金，才是贏下這場長線投資競賽的關鍵。
參考資料：
https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcminutes20250319.htm